Können sich Anleger auf festverzinsliche Wertpapiere zur Diversifizierung verlassen?

Staatsanleihen spielen eine wichtige Rolle beim Schutz von Portfolios während einer Rezession wie aus dem Lehrbuch, doch die Möglichkeit einer "perfekten Landung" in den USA zwingt Fondsselektoren dazu, sich nach alternativen defensiven Optionen umzusehen.

Die Erhöhung des Engagements in festverzinslichen Wertpapieren gehörte in den letzten 18 Monaten zu den beliebtesten Anlageformen, da die Anleger nach dem schnellsten Zinserhöhungszyklus in der Geschichte der Federal Reserve die attraktiven Renditen nutzen wollten. Nach Angaben von ETFbook verzeichneten festverzinsliche ETFs allein in Europa im Jahr 2023 einen Rekordzufluss von 70 Mrd. USD und übertrafen damit den bisherigen Wert aus dem Jahr 2019, da sich die Anleger auf sinkende Zinsen einstellten.

Das Narrativ "Anleihen sind wieder da" hat sich jedoch noch nicht bewahrheitet, was vor allem an der widerspenstigen US-Wirtschaft liegt, die trotz des Anstiegs des Leitzinses der US-Notenbank auf den höchsten Stand seit der globalen Finanzkrise weiterhin den Erwartungen widerspricht.

Die jüngsten US-Inflationsdaten haben etwas Trost gespendet, nachdem der Verbraucherpreisindex (VPI) im April mit 3.4 % den geringsten Anstieg seit November 2021 verzeichnete.

Die Andeutung des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell, dass die Zentralbank gezwungen sein könnte, die Zinssätze vor der Inflationsbekanntgabe länger hoch zu halten, ist jedoch eine düstere Nachricht für Anleihenanleger.

"Angesichts volatiler Daten und politischer Ungewissheit glauben wir, dass die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen vorerst in beide Richtungen schwanken können und auf Sicht von sechs bis zwölf Monaten taktisch neutral bleiben", warnte Wei Li, Global Chief Investment Strategist beim BlackRock Investment Institute.

"Längerfristig denken wir, dass die langfristigen Renditen steigen werden, da die Anleger eine höhere Laufzeitprämie oder eine Entschädigung für das Risiko des Haltens von Anleihen verlangen. Da das US-Finanzministerium die Kreditaufnahme erhöht, sehen wir eine steigende Verschuldung, die zu einer Rückkehr der Laufzeitprämie führt."

Wenn die USA eine Rezession vermeiden und das Wachstum wieder anzieht, könnte die Fed im schlimmsten Fall eine Zinserhöhung vornehmen.

Diese reale Möglichkeit bereitet den Fondsanlegern Kopfzerbrechen, von denen sich viele in diesem Jahr aufgrund der durchweg guten Unternehmensgewinne gezwungen sahen, ihr Risiko zu reduzieren und ihr Engagement in US-Aktien zu erhöhen.

Sind die Anleger bereit für eine Wiederholung des Jahres 2022, in dem sowohl Anleihen als auch Aktien unter Druck gerieten? Die jüngste Umfrage der Bank of America (BofA) unter Fondsmanagern deutet darauf hin, dass dies nicht der Fall ist, denn die Befragten haben ihre Bargeldbestände auf den niedrigsten Stand seit drei Jahren reduziert.

Während Fondsselektoren ihre Portfolios durch eine angemessene Diversifizierung für alle Szenarien positionieren werden, sind festverzinsliche Wertpapiere nach wie vor ein schmerzhaftes Geschäft, da die Renditen von den aktuellen Niveaus aus noch weiter zu steigen drohen.

Sie bleiben ein zentrales Diversifizierungsinstrument für ETF-Anleger, aber andere Optionen, insbesondere im Bereich der Rohstoffe, sollten zu diesem Zeitpunkt ernsthaft in Betracht gezogen werden.

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