Private Credit: Kein Ende des Booms in Sicht

Finanzkrisen als Treiber des Wachstums

Die globale Finanzkrise spielte eine entscheidende Rolle im Boom des Private Credit-Segments. Strengere Bankenregulierungen, höhere Kapitalanforderungen und Änderungen in der Kreditbuchhaltung führten dazu, dass sich viele regulierte Kapitalgeber aus dem Spezialkreditgeschäft zurückzogen. Jede weitere Krise hat die Attraktivität dieser Anlageklasse nur noch gesteigert, getrieben durch das Ungleichgewicht zwischen Kreditangebot und -nachfrage. Private Kreditgeber bieten höhere Kapazitäten, mehr Effizienz und eine Unabhängigkeit von externen Rating-Agenturen, was sie zu einer immer beliebteren Alternative gegenüber den Finanzierungsinstrumenten der öffentlichen Märkte macht. Investoren sehen die Private-Credit-Story in ihrem besonderen Kontext der anhaltenden Outperformance privater versus öffentliche Märkte, was sich auch in der Wachstumsrate widerspiegelt: Seit 2000 stieg der Private-Credit-Markt um den Faktor 38,4, während der Faktor für öffentliche Kreditmärkte bei 3,3 lag.

Von dem Wachstum und der Reifung des Marktes profitieren insbesondere die grössten Kapitalgeber. In den letzten zehn Jahren entfielen sowohl in den USA als auch in Europa mehr als 25 % des Private Credit-Kapitals auf die Top 5 Fondsmanager.

Private Credit-Manager bieten zahlreiche Vorteile, darunter ein schnelles Underwriting, Flexibilität bei der Strukturierung nach spezifischen Unternehmensanforderungen und eine grössere Sicherheit in der Ausführung. Diese Vorteile kommen besonders in Zeiten von Inflation und makroökonomischer Volatilität zum Tragen, wenn liquide Märkte volatil oder sogar geschlossen sind. Zudem profitiert Private Credit von einem stärkeren Gläubigerschutz, den so genannten Covenants-Klauseln. Denn die Anlageklasse weist stärkere strukturelle Absicherungen auf als liquide Märkte. Private-Credit-Manager können häufig entschlossener durchgreifen, als es für ein grosses Konsortium unterschiedlicher Kreditgeber jemals möglich wäre. Sie sind dabei in einer weitaus besseren Verhandlungsposition, um Massnahmen zum Schuldenabbau oder zur Verringerung des Risikos zu verlangen - und zwar zu einem Zeitpunkt, zu dem die Schuldinstrumente noch werthaltig sind.

Potenzial für weiteres Wachstum

Experten sehen erhebliches Potenzial für weiteres Wachstum im Private-Credit-Segment. So betrachten Private-Equity-Firmen private Kredite zunehmend als eine flexible und zuverlässige Kapitalquelle. Prognosen zufolge wird das Volumen des Private-Credit-Marktes von 2022 bis 2028 mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 11,1 % auf ein Rekordhoch von 2,8 Billionen USD ansteigen. Zudem müssen in den nächsten Jahren kurzfristig 370 Mrd. USD an fällig werdenden Darlehen an den öffentlichen Kreditmärkten refinanziert werden. Private Credit-Manager sind gut positioniert, um einen wesentlichen Anteil dieses Finanzierungsvolumens zu übernehmen.

Langfristig attraktive Renditen

Direct Lending überzeugt durch ein deutlich geringeres Risiko und höhere Renditen im Vergleich zu den öffentlichen Kreditmärkten. Mit einer herausragenden risikobereinigten Performance ist Private Credit besonders attraktiv für Anleger, die ihre Allokation in diesem Segment erhöhen möchten. Die positive Grundstimmung der Anleger gegenüber Private Credit spiegelt sich auch in der jährlichen EQuilibrium-Umfrage von Nuveen wider, in der ein steigender Anteil von Investoren ihre Bereitschaft zur Erhöhung ihrer Private Credit-Allokation zum Ausdruck brachte.

Autoren

Randy Schwimmer, Co-Head of Senior Lending Nuveen Private Credit

Mattis Poetter, Co-CIO, Nuveen Private Credit