Abbau der zusätzlichen Restriktivität

Wir bezweifeln, dass der EZB-Rat viele Hinweise zur Marschrichtung über September hinaus geben wird. Vielmehr erwarten wird, dass er erneut auf eine datenabhängige Haltung verweisen wird. Die neuen makroökonomischen Projektionen der Experten werden sich wahrscheinlich kaum ändern und für 2025 und 2026 weiterhin eine Inflation in der Nähe des Zielwerts anzeigen. Anders als zu Beginn des Jahres scheint die Preisgestaltung der Märkte vernünftig zu sein, sie entspricht derzeit weitgehend unserer seit langem vertretenen Annahme von vierteljährlichen Zinssenkungen ab Juni 2024. Wir glauben, dass die EZB mit Zinssenkungen keine Eile hat, aber auch nicht zu lange auf einem zu hohen Niveau verbleiben will. Entscheidungen werden wahrscheinlich weiterhin von Sitzung zu Sitzung gefällt. Dabei werden die Daten der kommenden Monate Aufschluss darüber geben, wie schnell die EZB die zusätzliche Restriktivität weiter abbaut. Wir gehen weiterhin davon aus, dass die EZB die Zinssätze im Rahmen der Projektionssitzungen senken wird, und rechnen mit einer dritten Senkung im Dezember.

Konstantin Veit, Leiter der European Rates- und Short-Term Desks, im Vorfeld der Sitzung der Europäischen Zentralbank (EZB) am kommenden Donnerstag.