2025: Kein Platz für Langeweile

Im Sport wird 2025 ein Jahr des Übergangs. Nach den jüngsten Olympischen Sommerspielen sowie der Fussball-EM stehen keine vergleichbare Grossevents an. Und doch warten Highlights auf die Sportfans. Für Fussballanhänger zählt dazu die die UEFA Women’s EURO, die in der Schweiz ausgetragen wird sowie die erstmals ausgetragene Club-WM in den USA. Wer sich für den Wintersport begeistert, darf sich auf die Biathlon-Weltmeisterschaft freuen. Sie findet vom 12. bis zum 23. Februar 2025 in Lenzerheide und damit erstmals in der Schweiz statt. An den Kapitalmärkten zeigt sich eine durchaus vergleichbare Konstellation. 2024 sorgten die Notenbanken mit ihren Zinssenkungen für Dauerspannung. Hinzu kamen Wahlen in verschiedenen Ländern und Regionen, allen voran den USA. 2025 bringt sowohl geld- als auch geopolitisch wohl keine vergleichbaren Richtungsentscheidungen. Langeweile wird dennoch kaum aufkommen. Dafür spricht allein die Rückkehr von Donald Trump in das Weisse Haus.

Ein spezielles Jahrzehnt

Laut UBS CIO GWM hängt am Machtwechsel in den USA nicht weniger als ein Wirtschafts- und Börsenboom. Seit Beginn des Jahrzehnts sind die globalen Aktienmärkte, gemessen am MSCI World Index, um mehr als 50 Prozent gestiegen. Gleichzeitig hat sich das nominale Bruttoinlandsprodukt (BIP) der USA um mehr als 30 Prozent ausgedehnt, während die Gewinne der US-Unternehmen um annähernd 70 Prozent gestiegen sind. Die Welt erlebt eine neue Version der "Roaring 20s", obwohl die Pandemie zu Lockdowns geführt hat, Kriege in Osteuropa und im Mittleren Osten ausgebrochen sind und es bei der Inflation und den Zinsen zu den stärksten Anstiegen seit Jahrzehnten gekommen ist.

Mit Blick auf die US-Politik skizziert UBS CIO GWM im Ausblick "Year Ahead 2025" zwei gegenläufige Szenarien. Positiv betrachtet könnte der neue Präsident mit Steuersenkungen, einer Deregulierung und Handelsvereinbarungen das positives Markt-Narrativ verstärken. Derweil sehen die Experten das Risiko, dass Zölle, exzessive Staatsdefizite und geopolitische Spannungen eine höhere Inflation, schwächeres Wachstum und volatile Börsen verursachen.

Positive Aussichten

Zwischen diesen beiden Polen bewegt sich das Basisszenario. CIO GWM rechnet darin weitere Zinssenkungen ein. Angesichts eines nachlassenden Preisdrucks hat die US-Notenbank ihre "Target Rate" 2024 bereits um 75 Basispunkte zurückgeschraubt. Die Analysten halten für den Dezember eine abermalige Senkung um 25 Basispunkte für möglich. Für 2025 rechnen sie damit, dass das Fed den Schlüsselsatz um insgesamt 100 Basispunkte kappt. Ende Jahr würde sich die "Target Rate" dann auf der Spanne von 3.25 Prozent bis 3.50 Prozent befinden.

Die rückläufigen Finanzierungskosten sind ein zentrales Argument für Aktien. Für diese Anlageklasse spricht nach Einschätzung von CIO GWM zudem das erwartete makroökonomische Wachstum. Die Experten gehen davon aus, dass sich die globale Wirtschaftsleistung 2025 um 2.9 Prozent, nach erwarteten 3.2 Prozent im laufenden Jahr, ausdehnt. Vor diesem Hintergrund rechnet CIO GWM mit weiter steigenden Unternehmensgewinnen und eine Fortsetzung der Aufwärtsbewegung an den Aktienmärkten.

Megatrend KI

An der Wall Street und darüber hinaus ist der Megatrend Künstliche Intelligenz (KI) ein weiterer, spezieller Treiber. CIO GWM hat die Kapitalausgaben von Alphabet, Amazon, Meta und Microsoft ausgewertet. Demnach dürfte dieses Quartett 2024 in Summe 222 Milliarden US-Dollar in KI stecken. Das wäre die Hälfte mehr als im vergangenen Jahr. Aus diesen enormen Investitionen resultieren nach Ansicht von CIO GWM hohe Wachstumsraten für die unterschiedlichen KI-Applikationen. 2027, und damit nur fünf Jahre nach der Einführung des bahnbrechenden Programms ChatGPT, könnten die über die KI-Wertschöpfungskette erzielten Umsätze mehr als 1.1 Billionen Dollar erreichen. CIO GWM bezeichnet die Künstliche Intelligenz vor diesem Hintergrund als eine "Investmentgelegenheit des Jahrzehnts"¹

Im Solactive Generative Artificial Intelligence NTR Index sind knapp 40 KI-Spezialisten enthalten. Neben den vier "Big Techs" zählen dazu weitere prominente Wall Street-Adressen, wie der Halbleiterkonzern Nvidia oder "KI-Einsteiger" Apple. Dazu gesellen sich kleinere und weniger bekannte Werte. Aus dieser Ecke kommt beispielsweise C3.ai. Gerade hat der Softwareanbieter seine Partnerschaft mit Microsoft zur strategischen Allianz ausgeweitet. Schon jetzt nutzen der Chemiekonzern Dow oder der Ölmulti Shell die KI-Lösungen der beiden Unternehmen.² Ein Tracker-Zertifikat (Symbol: GENAIU) bildet den Solactive Generative Artificial Intelligence NTR Index ohne Laufzeitbegrenzung ab. Der Start des im April 2024 lancierten Produkts ist geglückt: Ende November 2024 notierte der Tracker rund 20% über dem Emissionspreis. Natürlich ist der historische Verlauf kein Indikator für künftige Gewinne. Doch dürfte das Thema KI im kommenden Jahr an der Börse und darüber hinaus omnipräsent bleiben. Bitte beachten Sie, dass kein Kapitalschutz besteht. Zudem muss - wie immer bei Strukturierten Produkten - das Emittentenrisiko berücksichtigt werden.

Quellen:

¹ UBS CIO GWM: Year Ahead 2025 "Roaring 20s: The next stage", November 2024
² Reuters, Medienbericht, 19.11.2024

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Zum Autor

Jérôme Allet, Leiter Public Distribution für Strukturierte Produkte Schweiz, UBS Investment Bank
Jérôme Allet begann seine berufliche Laufbahn 2011 als Graduate Talent bei der UBS Investment Bank. Seit 2017 leitet er das Team «Public Distribution Sales Switzerland» im Bereich Structured & Solutions Distribution. In dieser Funktion verantwortet er den öffentlichen Vertrieb von Strukturierten Produkten in der Schweiz. Seit 2018 ist er zusätzlich für White Label Lösungen im Bereich Hebelprodukte in Europa zuständig.